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泽平宏观:定向降准利好股市 超额准备金率下调利好债市

: 时间:2020-04-06 09:47
泽平宏观:定向降准利好股市 超额准备金率下调利好债市


事件

1、中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。

2、中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

解读

1、央行“三箭齐发”引导实体利率下行:定向降准1个百分点、时隔12年首次下调超额准备金利率、公开市场操作降息20BP,我们正面临2016年以来最宽松的宏观资金面,以应对超过2008年的最严重经济衰退,货币战疫。

央行三个月三次降准,分别投放8000、5500、4000亿元长期资金,加上公开市场操作投放的万亿短期流动性,3000+5000+1万亿的三次再贷款,我们正面临2016年以来最宽松的宏观资金面,并配合提高赤字率+增加地方专项债+发行特别国债来启动“新”一轮基建,以应对超过2008年国际金融危机的疫情冲击和经济衰退。

此次定向降准1个百分点,主要意图是降低商业银行负债端成本,缓解息差压力,引导中小企业的实际利率下行,给中小企业放点水。此次释放长期资金约4000亿元,平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元,还可降低银行资金成本每年约60亿元,是继1月1日、3月16日降准后,年内的第三次降准。此次降准的主要意图是缓解商业银行尤其是中小银行息差压力,为商业银行让利腾挪空间,加大对中小和民营企业信贷支持力度,引导实体利率下行。

资金面来看,目前正面临自2016年以来最宽松的资金面,4月3日DR007利率1.58%,DR001利率0.97%,均处于历史较低点。

时隔12年再现超额准备金利率下调,为2008年以来首次。2008年全球金融危机期间,央行下调超额准备金利率27BP至0.72%,此后12年间从未下调。2019年8月LPR改革以来,央行着力推行利率市场化,此次降低超额准备金利率也是对利率走廊下限的下推,理顺利率市场化框架。时隔12年,央行再次下调超额准备金利率37BP至0.35%,力度超过2008年。超额准备金是商业银行缴足法定准备金后自主存放的部分,超额准备金利率下调,央行意在推动商业银行提高资金使用效率,增加对实体经济的贷款。

3月30日央行下调7天公开市场逆回购利率20BP,通过政策利率引导实体经济融资成本下行,本月MLF和LPR利率都会联动下调。2020年公开市场逆回购利率已经累计下调30BP。

2、从近期央行政策意图来看,降息、降准、降超储利率都是为了引导实体利率下行。

标签: 恒生指数 股民老张 期权交易

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